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新三板影響漸升 證監會發文鼓勵券商掘金
發布時間:2014/12/29閱讀次數:6569

 2014年還未結束,監管層的政策“紅包”就來了。證監會近日下發《關於證券經營機構參與全國股轉係統相關業務有關問題的通知》(下稱《通知》),支持券商依托新三板服務中小微企業,並實現自身的創新發展。

解決中小微企業融資問題,是今年的一項改革重點。新三板作為中小微企業的集聚市場,其活躍性、流動性也備受監管層關注。根據《通知》,券商在推薦企業掛牌、做市交易以及直接投資等方麵,都將有更大的創新空間。

太平洋證券副總裁程曉明對記者稱,上述文件的下發表明了監管層一個明確的態度,即希望券商加大在新三板業務方麵的人力、技術以及資金投入。

券商投入不足待解

《通知》要求各地證監局、全國股轉公司以及證監會內各部門,對證券公司進行指導,幫助其提升服務能力、拓寬服務廣度、擴大推薦隊伍。

今年一年,新三板經曆了擴容至全國、啟動做市交易等多個裏程碑事件,掛牌公司數量也突破1500家,總市值突破4000億元。“從市場發展的階段看,現在黄版本抖音已經基本走出了初創期。”全國股轉係統公司副總經理隋強日前在總結新三板發展曆程時稱。

不過券商對新三板並沒有想象中的那樣重視。在人員投入、技術投入、資金投入、研究支持等方麵,都存在不足。“單純推薦一個企業到新三板掛牌,收益並不合算。”一位券商投行部人士對《第一財經日報》稱,企業掛牌成本在100萬~200萬左右,這部分費用覆蓋券商、會計師、律師的費用。收益不夠豐厚,是券商不願意太多投入的主要原因。

另一位監管係統一線人士稱,許多券商推薦企業到新三板掛牌,是為了在努力兩三年之後,將企業推上市,然後收一大筆費用。因為推薦掛牌與推上市,券商付出的努力和成本差得並不多。“為企業做市也可以賺錢,但是在成交不算活躍的情況下,也收不了太多費用。”該人士稱。

券商這樣的積極性,顯然不是監管層想看到的。

《通知》提出,在推薦掛牌方麵,證券公司要“高度”重視掛牌公司推薦業務,注重從投資人視角完善企業選擇標準,提高人員素質和執業水平,著力打造滿足中小微企業在全國股轉係統掛牌、融資、並購等需求的“全產業鏈服務體係”。其次,允許已備案券商分公司直接開展推薦業務。

在做市業務方麵,《通知》要求各單位指導證券公司積極開展做市業務,確保資金投入,提升做市水平,要求券商控製做市風險充分發揮市場組織者與流動性提供者功能,提升銷售交易專業能力。

另外,《通知》還要求券商落實風險控製指標監管要求,並將執業情況納入證券公司分類評價。證券公司參與全國股轉係統業務過程中,因違法違規行為受到行政處罰、行政監管措施以及自律監管措施的,在分類評價時將予以相應扣分。

政策鬆綁助力

為了引導券商加大對新三板業務的投入,監管層也為券商預留了創新空間。政策放鬆的直接體現,就是擴大券商業務範圍,允許券商探索多種收費方式。

在推薦掛牌業務方麵,《通知》提出允許券商分公司直接推薦掛牌。

業內人士認為,證券公司的分公司往往會將各地項目向公司總部進行推薦,然後由公司總部向新三板推薦。根據《通知》,現在改為直接由分公司向新三板推薦,同時“公司總部對內核、申報等環節進行集中管理,並在業務承攬、盡職調查、申報文件製作、持續督導等環節統一執業標準”,實際操作差別並不大,但體現出監管層希望幫助券商解決人力投入不足的問題。

另外,《通知》明確,允許主辦券商探索股權支付、期權支付等新型收費模式,建立與掛牌公司互利共贏的長效激勵約束機製。“此前掛牌都是有補貼的,企業對中介機構的費用也是直接以資金方式支付,沒有聽說過用股權支付的。”前述監管係統一線人士稱。

在程曉明看來,支持政策出台之後,預計很快會出現創新收費方式。通過“收費”獲得的股權,應可以用作做市轉讓的“庫存股”,對券商做市也提供了方便。

截至12月22日,新三板做市轉讓股票累計達96家,正在辦理的申請做市企業17家,做市轉讓申請的平均審查周期為5個工作日,到今年底,做市股票突破100家已無懸念。

目前,做市商主要以自有資金與股票進行交易,做市商通過受讓或增發等形式獲取庫存股,並持續在二級市場報盤做市,促進公司股權的逐步分散。做市商通過雙向持續報價和交易,為市場提供流動性,並平抑價格波動。

為了激勵券商積極做市,《通知》提出券商可以多渠道籌集資金,而且可以試點開展股票借貸業務——“經我會同意,證券公司可以試點開展全國股轉係統掛牌股票借貸業務,對衝做市業務持倉風險”。

證券公司對新三板“愛不起來”的另一個原因是市場活躍度有限。

近期許多主辦券商、掛牌公司、投資機構及自然人投資者向全國股份轉讓係統公司提出,“500萬元證券類資產”的準入標準過高,建議適當降低投資者適當性管理標準,以適應市場發展的需要。目前股轉係統正在就降低門檻問題進行研究。

不過,監管層對新三板市場的定位就是有合格投資者門檻的機構投資者市場,因此門檻大幅降低可能性並不大。

為壯大機構投資者隊伍,《通知》明確四類資金可以進入新三板。一是證券公司自營,二是券商客戶資產管理業務資金,三是試點推出公募基金產品,四是經證監會同意的證券公司可以試點開展掛牌公司股票質押式回購等創新業務。

此外,證監會也支持合格境外機構投資者(QFII)、人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資於全國股轉係統掛牌股票。

今年以來,全國股轉係統也在推動消除公募基金、券商資管產品的入市障礙。截至11月底,新三板專業投資機構共2463家,金融機構投資於市場掛牌證券的產品也已推出15個。